作為長線資金和資本市場主要機構(gòu)投資者，險資入市動向一直是各方關(guān)注的焦點之一。政策暖風(fēng)頻吹，旨在推動保險資金加大對資本市場的投資力度。近期，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）提出，要持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措，并明確要培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《指導(dǎo)意見》的出臺為加快推進中長期資金入市、健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能提供了明確的行動指南。未來，伴隨著中長期資金入市政策的持續(xù)完善，險資將更加便捷地投資資本市場。

優(yōu)化資產(chǎn)負債管理

近年來，金融監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)布系列政策，允許保險資金投資公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，取消財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍，取消投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募資規(guī)模的限制，支持保險公司發(fā)揮價值投資者和機構(gòu)投資者作用，助力提升直接融資比重。數(shù)據(jù)顯示，今年8月末，保險資金運用余額31.8萬億元，同比增長10.4%，其中，保險資金長期股權(quán)投資2.8萬億元，投資股票和股票型基金超過3.3萬億元。保險資金作為資本市場中的重要機構(gòu)投資者，在大類資產(chǎn)配置趨向固定收益類產(chǎn)品的背景下，保險公司的投資團隊和保險資管公司都發(fā)揮了重要的投資引導(dǎo)、風(fēng)險緩釋以及市場支持作用。

對于保險行業(yè)來說，資產(chǎn)負債匹配至關(guān)重要。不少業(yè)內(nèi)人士認為，由于保險資金通常具備“長周期、低波動”的要求，它們在配置時傾向于低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的固定收益類資產(chǎn)。即使在市場波動較大的時期，保險資金依舊能保持較高的配置穩(wěn)定性，緩解市場波動所帶來的短期沖擊。

以中英人壽為例，該公司采用自主投資管理模式，配備近60人的全流程自主投資管理團隊，涵蓋固收、股票、股權(quán)、組合、交易、信用、風(fēng)控與合規(guī)、法務(wù)等多領(lǐng)域人員，具備信用風(fēng)險管理、股權(quán)投資、股票投資和不動產(chǎn)投資能力資質(zhì)。在投資時，中英人壽的投資團隊會優(yōu)先配置期限較長的固定收益資產(chǎn)，如國債和優(yōu)質(zhì)企業(yè)債，以匹配長期負債需求，并在收益率、期限、信用等級上進行精細化管理。在市場波動較大的時期，投資團隊通過配置高流動性資產(chǎn)，提升抗風(fēng)險能力，以確保資產(chǎn)穩(wěn)定增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，中英人壽平均綜合投資收益率為5.46%，2023年綜合投資收益率為6.42%，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

此外，在低利率成為常態(tài)的環(huán)境下，保險公司如何通過創(chuàng)新的資產(chǎn)配置來應(yīng)對挑戰(zhàn)也是各家險企積極探索的方向。今年上半年，保險大類資產(chǎn)配置仍集中在固定收益類產(chǎn)品。其中，4家A股上市險企（不包括新華保險）權(quán)益配置比例環(huán)比下降0.3%至14.1%，而債券配置比例提升2.7%至58.6%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權(quán)益投資方面還面臨一定困難。但《指導(dǎo)意見》已經(jīng)提出“完善考核評估機制”“豐富商業(yè)保險資金長期投資模式”“完善權(quán)益投資監(jiān)管制度”等多項切實可行的舉措，主要目的就是為了打通影響長期資金入市的制度障礙，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者。中英人壽相關(guān)負責(zé)人認為，保險公司在投資上的優(yōu)勢之一在于持續(xù)流入的保費現(xiàn)金流。這一特點使保險公司能夠采取更具耐心的投資策略。這種策略區(qū)別于一般的證券投資，保險投資更強調(diào)在長線中逐步布局，優(yōu)化長期回報。

強化內(nèi)部投研體系

在金融市場日趨復(fù)雜的環(huán)境下，保險公司需要不斷強化內(nèi)部投研體系建設(shè)，以適應(yīng)多元化和跨周期的投資需求。業(yè)內(nèi)專家表示，保險行業(yè)的經(jīng)營始終與風(fēng)險相伴，而在險資的運用過程中應(yīng)該把風(fēng)險管理貫穿投資決策的始終。從資金屬性上看，保險資金久期長，可以平滑短期的市場波動，但是熨平風(fēng)險不代表可以忽視風(fēng)險。

泰康保險集團管委會成員、泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理陳奕倫表示，在長期投資中，保險企業(yè)應(yīng)建立完善的風(fēng)險管理體系。首先，保險企業(yè)應(yīng)加強對市場風(fēng)險的識別和評估，關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢、政策法規(guī)、行業(yè)動態(tài)等因素對投資的影響。其次，保險企業(yè)應(yīng)注重對信用風(fēng)險的評估和管理，對投資對象進行嚴格的信用審查，確保投資安全。最后，保險企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對潛在風(fēng)險，確保投資活動的穩(wěn)健進行。泰康保險憑借投研體系制定了嚴格的資產(chǎn)配置和風(fēng)險管控策略。在每年兩次戰(zhàn)略研討會中，復(fù)盤固收、權(quán)益等各類投資領(lǐng)域的策略，深入剖析經(jīng)濟與市場的走勢，為公司提供前瞻性的投資指引。例如，在債券市場進入低利率環(huán)境后，泰康保險通過強化固收投研和風(fēng)險管理，適應(yīng)市場變化擴展了投資品種，提升組合收益。

中國人壽也不斷提升風(fēng)險識別與管理能力，以支持中長期投資策略。為提升投研能力，中國人壽積極參與行業(yè)政策研究與市場分析，并通過設(shè)立“鴻鵠基金”探索長期耐心資本的投資模式。鴻鵠基金堅持長期投資與價值投資，在市場低迷時適時加倉優(yōu)質(zhì)股票，并將考核期延長至三年，以此減少短期波動的影響。同時，針對宏觀和市場的不確定性，中國人壽通過動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，在不同市場周期中保持資產(chǎn)負債的平衡性。

“防風(fēng)險是金融業(yè)的永恒主題，也是保險資金、養(yǎng)老金等長期資金穩(wěn)健運作的內(nèi)在要求?！碧┛蒂Y產(chǎn)副總經(jīng)理朱培軍表示，在內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，風(fēng)險管理能力已經(jīng)成為金融機構(gòu)不可或缺的核心競爭力之一。對于業(yè)務(wù)龐雜的泰康資產(chǎn)而言更是如此。據(jù)朱培軍介紹，泰康資產(chǎn)在風(fēng)險管理方面也采取了多層次、系統(tǒng)化的管理機制。泰康資產(chǎn)的權(quán)益投委會采用集體決策機制，各專業(yè)團隊共同研討、優(yōu)化投資策略，并在會議前開展細致的研究與論證。此外，該公司還通過對權(quán)益、固收和衍生品的深度研究，確保每一項投資都經(jīng)過嚴格的風(fēng)險評估，進一步提升公司的風(fēng)險管控水平。

中英人壽則在風(fēng)險管理中著重“三點匹配”原則，即久期匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配。公司通過對市場波動的敏銳把握，使用壓力測試和情景分析等手段來應(yīng)對可能的利率變化，以此保持投資的穩(wěn)健性和收益性。中英人壽相關(guān)負責(zé)人表示，公司將繼續(xù)提升風(fēng)險管理能力，構(gòu)建風(fēng)險管理長效機制，不斷增強風(fēng)險管理工作的主動性、前瞻性和有效性，全面筑牢風(fēng)險防控防線。

科技提升投資效率

近年來，保險資金投資逐步向養(yǎng)老金融和綠色金融領(lǐng)域傾斜，以應(yīng)對市場需求和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求。各大保險集團紛紛通過產(chǎn)品創(chuàng)新與數(shù)字化手段，將投資戰(zhàn)略與公司長遠發(fā)展相結(jié)合，提升市場競爭力和品牌影響力?！氨ｋU企業(yè)要不斷引入數(shù)字化手段，以便提升投資決策的效率和優(yōu)化用戶的體驗。”中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁趙暉表示，科技創(chuàng)新已不可阻擋，隨著AI和大語言模型的突破發(fā)展，人工智能技術(shù)正在重塑金融業(yè)，未來會有越來越多的資管機構(gòu)將投資分析工作置換為人工+智能系統(tǒng)，形成差異化的競爭優(yōu)勢。

以中國人壽資管公司為例，該公司于2018年3月正式啟動規(guī)劃建設(shè)一個覆蓋委托管理、資產(chǎn)配置、品種投資、風(fēng)險管理、運營管理等全流程的一體化投資管理平臺。據(jù)了解，該投資管理平臺通過大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)，實時分析市場趨勢，優(yōu)化投資組合配置，有效規(guī)避市場風(fēng)險，為各類客戶全方位提供個性化的投資建議和智能化服務(wù)。該平臺不僅提升了投資決策的精準性和響應(yīng)速度，同時也填補了國內(nèi)資產(chǎn)管理平臺的行業(yè)空白。

趙暉表示，經(jīng)過6年多的努力，公司目前已經(jīng)建成了資產(chǎn)全覆蓋，品種投資、風(fēng)險管理、運營管理等全流程的一體化平臺，實現(xiàn)了公司線上協(xié)作自動化分析、智能化決策的新型工作模式，推動公司實現(xiàn)了動力變革、質(zhì)量變革和效率變革。

黨的二十大報告提出，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合。多位業(yè)內(nèi)人士表示，保險資管行業(yè)要將資管業(yè)務(wù)和科技能力有機結(jié)合，著力提升投資能力、交易運營能力、風(fēng)險管理能力、銷售客服能力、經(jīng)營管理能力，提升長期資金管理核心競爭力。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)“兩升兩降”，即提升投資運營和決策效率、提升決策精準度，降低成本和風(fēng)險。要積極開展大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)字化前沿技術(shù)研究，持續(xù)加強保險資產(chǎn)管理行業(yè)數(shù)據(jù)標準化建設(shè)，完善保險資管產(chǎn)品要素標準，夯實行業(yè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

中國人保集團同樣致力于數(shù)字化創(chuàng)新，打造數(shù)據(jù)驅(qū)動的投資生態(tài)系統(tǒng)，應(yīng)用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)和AI技術(shù)，確保高效透明的投資流程。通過智能客服和區(qū)塊鏈技術(shù)，人保實現(xiàn)了高效的跨部門數(shù)據(jù)協(xié)作，顯著提升了客戶體驗。人保集團科技管理部總經(jīng)理劉蒼牧表示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要全員參與和頂層設(shè)計，促進業(yè)務(wù)與技術(shù)的深度融合，以提升整體運營效率和風(fēng)險管理水平。 （經(jīng)濟日報記者 武亞東）