核心觀點：中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者魏釗攀認(rèn)為，全面深化資本市場改革背景下，以“當(dāng)事人承諾制”為切入口，把握好剛與柔的關(guān)系，進一步提升監(jiān)管效能，有利于加強投資者保護，促進“長錢長投”。

證監(jiān)會近日發(fā)布公告，因某證券公司和會計師事務(wù)所提交了適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度的申請，證監(jiān)會與其簽署承諾認(rèn)可協(xié)議后，決定中止對相關(guān)主體的調(diào)查，這也成為繼紫晶存儲案后，又一適用“當(dāng)事人承諾制”的監(jiān)管案例。

長期以來，我國證券期貨違法案件呈現(xiàn)出牽涉面廣、專業(yè)性強、耗時長、成本高等特點。相關(guān)受損失投資者更面臨曠日持久的“求償難”。投資者是市場之本。黨的二十屆三中全會對深化金融市場改革作出全面部署，明確提出健全投資者保護機制。

近來，無論是某會計師事務(wù)所被暫停證券業(yè)務(wù)6個月，還是某證券從業(yè)人員被采取10年證券市場禁入措施，證券監(jiān)管執(zhí)法“長牙帶刺”，這種“資格罰”讓違法違規(guī)者切實感受到“痛感”。相比傳統(tǒng)行政處罰的剛性，行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度豐富了對經(jīng)營主體違法行為的懲戒樣態(tài)，提供了一種偏柔性的解決方案，在一定程度上弱化了長期的行政調(diào)查可能給經(jīng)營主體帶來的負(fù)面影響。

行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度通常被稱為“行政和解”，它允許當(dāng)事人主動糾錯，鼓勵上市公司或中介機構(gòu)等經(jīng)營主體自愿、主動補償違法行為所致的投資者損失。早在2019年，新修訂的證券法中引入了行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。

這項制度的實施，既讓上市公司為自身違法違規(guī)行為付出必要代價，又為監(jiān)管部門的快查快處提供依循路徑、減少了執(zhí)法成本，更及時、有效地保護了投資者合法權(quán)益。例如，紫晶存儲案中，4家中介機構(gòu)付出了總計約12.75億元（為其業(yè)務(wù)收入的10倍多）的經(jīng)濟代價，并按照要求進行了整改，投資者損失得到了及時高效賠償。

“兵貴神速”，打擊證券期貨市場違法違規(guī)行為亦是如此。隨著科學(xué)技術(shù)和資本市場的發(fā)展，使用新技術(shù)、新概念實施的證券期貨犯罪層出不窮，查處難度不斷加大。此種情況下，如何倒逼當(dāng)事人主動糾錯、積極踐諾？

一方面要壓實當(dāng)事人責(zé)任。從申請、簽署協(xié)議到終止調(diào)查，“當(dāng)事人承諾制”會給予當(dāng)事人一定的回旋余地，但回旋不等于回避。要積極開展協(xié)商溝通、損失測算、承諾金交納等工作，對無故不履行承諾的依法終止適用，打破部分案涉主體“以時間換空間”的幻想。同時，要強化對自查整改的核查驗收。

另一方面要突出從嚴(yán)導(dǎo)向。相比終身市場禁入等嚴(yán)厲的行政處罰，“當(dāng)事人承諾制”通過讓案涉主體主動整改、賠償投資者，減輕了對其執(zhí)業(yè)資格和企業(yè)聲譽的潛在影響，但減輕不等同于減免。要持續(xù)凈化市場生態(tài)，明確流程、嚴(yán)格限定適用范圍、健全監(jiān)督制約機制，對情節(jié)嚴(yán)重、社會影響惡劣的“負(fù)面清單”行為堅決不予受理；也要不斷完善承諾金的測算方式，高效賠償投資者經(jīng)濟損失，實現(xiàn)執(zhí)法效率和違法成本“雙提高”，從而斬斷個別違法主體“花錢買平安”的錯誤邏輯。

全面深化資本市場改革背景下，以“當(dāng)事人承諾制”為切入口，把握好剛與柔的關(guān)系，進一步提升監(jiān)管效能，有利于加強投資者保護，促進“長錢長投”。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 魏釗攀）

經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)評論理論頻道開放投稿，原創(chuàng)評論、理論文章可發(fā)至cepl#ce.cn（#改為@）。詳見經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)評論理論頻道征稿啟事。

相關(guān)文章：機構(gòu)投資者要秉持“四心”

證券監(jiān)管“資格罰”直切要害 真正“打疼”違規(guī)中介機構(gòu)