□楚天都市報極目新聞記者 呂少峰

9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”），并同步就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見。

“并購六條”發(fā)布一個月來，A股市場并購重組題材持續(xù)升溫，多家上市公司發(fā)布并購事項公告，或公告重大資產(chǎn)重組進展情況。

與IPO具有“蹺蹺板”效應(yīng)的并購重組，歷來受到市場的高度關(guān)注，A股關(guān)于該題材的個股也從來不缺乏資金熱炒。分析人士指出，當(dāng)前，包括“硬科技”并購重組、央國企并購重組、跨界并購重組三個領(lǐng)域的案例“好戲連臺”，隨著政策紅利持續(xù)釋放，未來更多能夠展現(xiàn)創(chuàng)新性、示范性、導(dǎo)向性的并購重組案例有望不斷涌現(xiàn)。

并購重組題材表現(xiàn)搶眼

9月25日，富樂德開始停牌，10月17日，停牌數(shù)日的富樂德披露重組預(yù)案，當(dāng)天該股應(yīng)聲一字漲停，隨后一鼓作氣，連拉6個20厘米，短短七天大漲129%。

據(jù)公告顯示，富樂德擬向上海申和等59個交易對手方發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債購買江蘇富樂華半導(dǎo)體科技股份有限公司（下簡稱：富樂華）100%股權(quán)，并擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。富樂德于2022年末上市，注冊地在安徽省銅陵市，是一家泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備精密洗凈服務(wù)提供商，聚焦于半導(dǎo)體和顯示面板兩大領(lǐng)域。

截至預(yù)案簽署日，上海申和持有富樂德50.77%的股份、持有富樂華55.11%的股份，系富樂德及富樂華共同的控股股東。上海申和為日本磁性技術(shù)控股股份有限公司（下稱日本磁控）的全資子公司，日本磁控是東京證券交易所上市公司。本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。

在富樂德看來，本次交易有助于公司整合集團內(nèi)優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源，推動優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體零部件制造業(yè)務(wù)的導(dǎo)入，可更好地為客戶提供高附加值的綜合性一站式服務(wù)，助力上市公司做優(yōu)做強，進一步提升上市公司的核心競爭力。

因并購重組而引發(fā)股價大漲的，富樂德只是近期A股并購重組題材的一個縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年三季度，A股共有57家上市公司（作為競買方）披露并購重大重組進展，數(shù)量顯著上升，創(chuàng)下自2018年以來的單季度歷史新高。隨著越來越多的上市公司披露并購或資產(chǎn)重組事項，A股關(guān)于并購重組的個股也持續(xù)升溫。

據(jù)同花順顯示，并購重組共有186只成分股，以近20日股價表現(xiàn)排序，漲幅居首的是光智科技，20日漲幅為472%，恒拓開源緊隨其后，20日漲幅為382%，20日股價翻倍的接近20家，除少數(shù)幾只外，顯示該題材明顯受到市場資金的熱炒。

從技術(shù)形態(tài)看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓（并購重組）在同花順作為一個題材概念而存在，14日以來的10個交易日，只有兩天略微調(diào)整外，其余交易日皆為上漲，值得注意的是，該板塊10月8日的高點797點，10月25日一般最高為805點，并且成功收在801點，顯示已經(jīng)突破平臺的壓力位。

國企改革成主力軍

華創(chuàng)證券研報表示，當(dāng)前政策端多措并舉激發(fā)并購重組市場活力，A股并購重組正進入“活躍期”。當(dāng)下重視并購重組變得越發(fā)重要，主要基于兩點：一是，并購重組能夠明顯解決IPO“堰塞湖”的問題。近期由于一級市場IPO節(jié)奏相對緩慢，使得大量科技創(chuàng)新型企業(yè)亟需融資支持，在此背景下，并購重組已成為融通一二級市場的重要抓手。二是，并購重組是上市公司提質(zhì)增效的重要途徑。過去幾年，由于國內(nèi)企業(yè)扎堆IPO，導(dǎo)致大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)了分拆上市的情況，對上市公司整體質(zhì)量造成一定影響；當(dāng)前政策端大力支持并購重組背景下，上市公司可通過并購正在排隊IPO的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)提質(zhì)增效。

在并購重組中，出讓方通常是指出售資產(chǎn)或股權(quán)的一方，出讓方可能基于多種原因進行出售，包括調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、籌集資金或因業(yè)務(wù)不再符合公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)，以剝離低效資產(chǎn)“斷臂求生”。競買方則是尋求通過購買資產(chǎn)或股權(quán)來擴大自己的業(yè)務(wù)規(guī)模、進入新市場、獲取新技術(shù)，提高市場份額。競買方可能是同行業(yè)的公司，也可能是來自不同行業(yè)的投資者，他們的目標(biāo)是通過并購來實現(xiàn)自身的增長和擴張。

9月29日，極目新聞曾以《強勢大反攻，后3000點哪些暗線將成為“加分項”》為題，對股市站上3000點的規(guī)律予以梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)并購重組、國企改革、破凈低估作為領(lǐng)漲的三大“暗線”或“加分項”予以觀察。而從這一段時間的觀察來看，并購重組概念多次扎堆集體大漲，其市場走勢再次印證了這一點。

據(jù)證券時報數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，今年以來，共有147家公司（去重）披露最新重大重組進展，公司數(shù)量超2022年、2023年全年，與2021年的150家基本持平。其中，66家公司于今年首次披露重大重組事項，包括*ST人樂、大葉股份、湖北宜化等公司。從參與主體來看，國有企業(yè)（含地方國企、央企）、民營企業(yè)是并購重組的主力軍，其中參與并購重組的國有企業(yè)數(shù)量占比呈上升趨勢，民營企業(yè)呈下降趨勢，今年以來，國有企業(yè)公司共計64家，數(shù)量占比近44%，民營企業(yè)占比下降至49%左右。

A股市場走勢也印證了市場資金對并購重組、國企改革的關(guān)注。據(jù)同花順軟件顯示，國企改革上周五共有59只股票漲停，以近20日漲幅排序，發(fā)現(xiàn)22只已經(jīng)成功翻倍，其中北交所的佳先股份以286%的漲幅名列榜首。

謹防盲目炒作題材

在中國資本市場上，“借殼上市”和盲目跨界并購風(fēng)靡一時。近年來，盲目跨界并購在嚴監(jiān)管之下已經(jīng)顯著減少，但假借并購重組之名的“借殼上市”仍然大行其道。

從歷史上看，少數(shù)上市公司假借并購重組之名帶著股民玩過山車的案例比比皆是，在神秘的并購重組故事過后，最后的劇本無外乎大股東上演減持、轉(zhuǎn)讓、委托表決權(quán)等戲碼，不少股民也曾因此遭受損失。

9月24日晚，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），提出將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組。將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。

與此同時，“并購六條”強調(diào)，將對并購重組依法加強監(jiān)管。嚴格監(jiān)管“忽悠式”重組，從嚴懲治并購重組中的欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為，打擊各類違規(guī)“保殼”行為，維護并購重組市場秩序，有力有效保護中小投資者合法權(quán)益。

經(jīng)濟學(xué)家盤和林認為，能夠成功的并購重組對并購的雙方都是好事，如果是相同行業(yè)并購，整合后并購方和被并購方組建的新企業(yè)能夠獲得更強的規(guī)模效應(yīng)，如果是不同行業(yè)并購，那么并購方和被并購方能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補，尤其是如今部分地方國企依然存在一定的盈利困境和效率難題，可以通過并購和被并購，實現(xiàn)技術(shù)和管理的轉(zhuǎn)型升級。他同時強調(diào)，并購是一條捷徑，卻并非唯一途徑?！捌髽I(yè)有的可以由內(nèi)生而發(fā)展壯大，有的可以由并購而發(fā)展壯大，路徑不同，卻也殊途同歸，當(dāng)前工作的重點，是引導(dǎo)成功的并購，而非為了其他目的去拉郎配，而從企業(yè)發(fā)展的角度來說，找到一加一大于二才是最優(yōu)解?！北P和林說。

對于投資者而言，“并購重組”“國企改革”雖然仍是當(dāng)下選擇股票的一個方向或是小技巧，但投資者也不應(yīng)盲目片面地炒作題材，特別是對當(dāng)前部分持續(xù)火熱的個股，在指數(shù)震蕩上行、板塊不斷輪動的大背景下，投資仍要保持一分清醒，切忌盲目追高。具體而言，鑒于大盤10月8日的高點壓力仍尚未攻克，無論是主板，還是創(chuàng)業(yè)板，都面臨著階段性的壓力。投資者在把握總趨勢的前提下，總體上應(yīng)注意板塊輪動的節(jié)奏，不應(yīng)盲目追漲殺跌。

（股市有風(fēng)險，投資須謹慎。本文不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。）