56歲創(chuàng)業(yè)，64歲獲得首筆戰(zhàn)略融資，80歲迎來公司上市，創(chuàng)始人馮裕才與達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)離不開耐心資本的守候。

憑借國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的心房分流器項(xiàng)目，唯柯醫(yī)療獲得紅杉資本數(shù)億元的長(zhǎng)期股權(quán)投資，打開海外市場(chǎng)。

“投資高科技，意味著高投入、高風(fēng)險(xiǎn)?！币姥副倍范麻L(zhǎng)付誠(chéng)坦言，堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”的耐心資本顯得彌足珍貴。

今年4月30日召開的中共中央政治局會(huì)議，首次提出“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”。

7月21日，中共中央二十屆三中全會(huì)指出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。

武漢應(yīng)如何培育耐心資本，助力高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展？企業(yè)如何看待耐心資本的助力？日前，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者采訪了企業(yè)、投資人、專家等多方，探尋耐心資本賦能新質(zhì)生產(chǎn)力、助力高科技產(chǎn)業(yè)“破繭成蝶”的密碼。

耐心資本奉行專業(yè)性和長(zhǎng)期主義

創(chuàng)立于2000年的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，早期因缺少資金周轉(zhuǎn)，市場(chǎng)又難以鋪開，差點(diǎn)在逐夢(mèng)的征途中夭折。2002年，為了打開市場(chǎng)，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)與中國(guó)軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)軟件）接觸，后展開商務(wù)合作。借助中國(guó)軟件的品牌、渠道優(yōu)勢(shì)，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)打開了北京等地多個(gè)市場(chǎng)。

時(shí)間來到2008年11月，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)迎來關(guān)鍵時(shí)刻：完成第一輪戰(zhàn)略投資，迎來國(guó)有第一大股東——中國(guó)軟件。此后16年，中國(guó)軟件一直“陪伴”達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，直至上市時(shí)仍是其第一大股東。

在中國(guó)軟件總經(jīng)理周在龍看來，公司始終與國(guó)家信息化進(jìn)程同頻共振，為政企數(shù)智化轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)新動(dòng)能。顯然，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)就是中國(guó)軟件在國(guó)家信息化進(jìn)程中堅(jiān)守長(zhǎng)期主義投資的一例典型。

除了國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)還于2019年引入了民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)——豐年資本。

“當(dāng)時(shí)，很多投資機(jī)構(gòu)對(duì)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)投了‘反對(duì)票’?！必S年資本合伙人趙豐告訴支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者，那時(shí)市場(chǎng)上真正在研究數(shù)據(jù)庫(kù)的投資機(jī)構(gòu)較少，多以美元機(jī)構(gòu)或有美元背景的機(jī)構(gòu)為主——他們認(rèn)為，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的技術(shù)比起美國(guó)甲骨文公司（Oracle）仍有不小的差距，投資這種替代性但是又相對(duì)“落后”的企業(yè)價(jià)值不大。

趙豐認(rèn)為，中國(guó)一定會(huì)崛起自己的、有一定實(shí)力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)企業(yè)，而達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)是最佳選擇。“最后我們還是堅(jiān)持了自己的判斷，決定投資達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)?！弊罱K，豐年資本獲得超過20倍的回報(bào)。

“只有選對(duì)的方向，做對(duì)的事情，耐心才有意義，耐心資本才能發(fā)揮出最大的作用?！壁w豐說，專業(yè)性是耐心資本的基礎(chǔ)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，耐心資本需要有自身要素和外部要素的支持，還需要在基金期限、決策機(jī)制等方面具備基礎(chǔ)條件，這樣才能更加地從容和耐心。

國(guó)資引領(lǐng)有“定海神針”之效

耐心資本“陪跑”，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)成功上市，在東湖高新區(qū)并非個(gè)例。

“持續(xù)10余年的研發(fā)投入，完全沒有產(chǎn)出，我們走到今天，離不開耐心資本的長(zhǎng)期支持?！绷⒌每臻g信息技術(shù)股份有限公司CEO郭晟稱。

在郭晟看來，對(duì)于科技公司而言，資本不光要給錢，還要站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的高度，幫助企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)科技成果產(chǎn)業(yè)化落地。2018年，北京億朋投資系企業(yè)參投立得空間，并一直持續(xù)關(guān)注立得空間的發(fā)展，發(fā)揮自身資源優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)發(fā)展賦能，成功為立得空間引入產(chǎn)業(yè)投資方東風(fēng)汽車。

“國(guó)有資本對(duì)企業(yè)發(fā)展取到了定海神針的作用?！蔽錆h唯柯醫(yī)療聯(lián)合創(chuàng)始人陳松對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者說。2018年創(chuàng)業(yè)之初，公司得到了光谷金融控股集團(tuán)旗下光谷人才基金300萬元投資，主導(dǎo)了我國(guó)第一代封堵器研發(fā)。

“這筆資金幫助了我們的科研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。”陳松說，有了市場(chǎng)訂單后，國(guó)內(nèi)一線投資機(jī)構(gòu)如紅杉資本等跟進(jìn)投資，企業(yè)也進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

7月4日，武漢市市長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)，依迅北斗入選。20年間，由一家小公司成長(zhǎng)為業(yè)內(nèi)的“隱形冠軍”，作為“北斗+”智能時(shí)空位置服務(wù)提供商，該公司成功入選國(guó)家專精特新“小巨人”企業(yè)。

“始于科技，成于金融。高科技與金融資本就是創(chuàng)新的兩條腿，缺一不可?！币姥副倍范麻L(zhǎng)付誠(chéng)對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者說，科技創(chuàng)新是一場(chǎng)只有起點(diǎn)沒有終點(diǎn)的長(zhǎng)周期持久戰(zhàn)，需要資本的耐心扶持。

依迅北斗在關(guān)鍵的研發(fā)投入期，長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、湖北省科技投資集團(tuán)、光谷金控等本地機(jī)構(gòu)的投資起到了巨大作用。其中，光谷金控分別于2016年、2022年累計(jì)向依迅北斗投資4000萬元。

立得空間、唯柯醫(yī)療、依迅北斗是資本“投早、投小、投科技、投長(zhǎng)期”，助力企業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。

“在早期項(xiàng)目投資中，尤其是生物醫(yī)藥項(xiàng)目投資，更需要耐心和長(zhǎng)期陪伴。而我們?cè)诠夤韧顿Y了較多生物醫(yī)藥科技企業(yè)，彰顯了我們‘投長(zhǎng)期’的理念和擔(dān)當(dāng)。”光谷金控相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示，投資機(jī)構(gòu)要對(duì)科創(chuàng)項(xiàng)目的孵化沉下心、有耐心。

發(fā)展耐心資本正當(dāng)其時(shí)

“要壯大耐心資本，必須讓長(zhǎng)期主義投資的盈利超過短期主義的盈利?！惫ば挪啃畔⑼ㄐ沤?jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林告訴支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者，如何讓長(zhǎng)期投資的耐心資本盈利？一是要有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期；二是要優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，加大專利產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度。

當(dāng)前，武漢正迎來新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已經(jīng)成為城市發(fā)展的主導(dǎo)戰(zhàn)略。培育耐心資本，顯得尤為重要。業(yè)內(nèi)人士表示，要培育和壯大耐心資本的土壤，武漢可以從政策支持、優(yōu)化投資環(huán)境、鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)、加強(qiáng)信息披露等方面入手。

“這就要求耐心資本與‘快進(jìn)快出’、投機(jī)套利的短期資本不同，要更注重價(jià)值投資，更看重項(xiàng)目的未來成長(zhǎng)?！鼻笆龉夤冉鹂厝耸糠Q，要鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)。

“長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資存續(xù)期至少7年?！蓖顿Y了達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的武漢華工明德投資管理有限公司總經(jīng)理孟海生表示，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及其投資的項(xiàng)目，政府相關(guān)部門應(yīng)提供稅收優(yōu)惠政策，如降低創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的所得稅率、延長(zhǎng)稅收優(yōu)惠期限等，以降低其運(yùn)營(yíng)成本，鼓勵(lì)其擴(kuò)大投資規(guī)模。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授過文俊認(rèn)為，只有吸引更多“投早、投小、投硬科技”的耐心資本機(jī)構(gòu)支持武漢的“專精特新”企業(yè)發(fā)展，并引導(dǎo)商業(yè)銀行開展3.0版“投貸聯(lián)動(dòng)”模式創(chuàng)新（即“專精特新”母基金+子基金群+“投貸擔(dān)聯(lián)動(dòng)”），武漢才能在打造具有全國(guó)影響力的科創(chuàng)中心征程中跑出“加速度”。