1月15日，中國(guó)人民銀行公布的2018年金融數(shù)據(jù)顯示，12月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平。全年人民幣貸款增加16.17萬億元，同比多增2.64萬億元。

“信貸增速明顯反彈?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀分析說，2018年12月信貸較2017年同期大幅增加4956億元，信貸增速明顯反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)至13.5%。

從效果看，人民銀行投放的流動(dòng)性基本上傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年小微貸款呈現(xiàn)量增、面廣、價(jià)減的特點(diǎn)。從量上看，普惠口徑小微貸款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口徑小微貸款余額8萬億元，同比增長(zhǎng)18%，增速比上年高8.2個(gè)百分點(diǎn)。全年增加1.22萬億元，增量是上年全年的2倍。

金融支持對(duì)小微企業(yè)的覆蓋面也更廣，信貸支持的小微戶數(shù)增長(zhǎng)約三成。截至2018年11月末，普惠口徑小微貸款支持小微經(jīng)營(yíng)主體1713萬戶，比上年末增加387萬戶，增長(zhǎng)29.2%。

小微企業(yè)貸款利率有所下降。2018年12月，新發(fā)放的500萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，比上年同期低0.39個(gè)百分點(diǎn)。

在人民幣信貸大增的同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模增速卻明顯回落。初步統(tǒng)計(jì)，2018年社會(huì)融資規(guī)模全年增量為19.26萬億元，比上年少3.14萬億元。

“一多一少”背后究竟是什么原因？中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘在回答經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者提問時(shí)表示，2018年社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，主要是平臺(tái)相關(guān)行業(yè)和債務(wù)壓力較大的國(guó)有企業(yè)有效融資需求不足。

2018年全年，受監(jiān)管趨嚴(yán)影響，銀行表外融資明顯下降。2018年，委托貸款減少1.61萬億元，同比多減2.38萬億元；信托貸款減少6901億元，同比多減2.95萬億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少6343億元，同比多減1.17萬億元。

表外融資的下降不僅“拖累”了社融，也對(duì)M2增長(zhǎng)產(chǎn)生了壓力。數(shù)據(jù)顯示，2018年，商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資收縮，全年凈下降3.2萬億元，對(duì)M2增長(zhǎng)產(chǎn)生了壓力。阮健弘介紹，央行較早開始采取多種措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，金融機(jī)構(gòu)全年新增貸款16.2萬億元，比上年多增2.6萬億元；債券投資累計(jì)新增4.7萬億元，余額同比增長(zhǎng)13.3%。

“這些因素在一定程度上對(duì)沖了表外融資下降對(duì)M2的收縮效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了廣義貨幣供應(yīng)量的平穩(wěn)增長(zhǎng)?！比罱『氡硎?。

另一備受關(guān)注的問題是，12月M2增速和上年持平，但M1增速為何明顯回落？數(shù)據(jù)顯示，2018年M1增長(zhǎng)1.5%，比上年低10.3個(gè)百分點(diǎn)。

“M1增速回落主要反映全社會(huì)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動(dòng)性總量規(guī)模的變化?！比罱『氡硎?，M1的主體是現(xiàn)金和企事業(yè)單位活期存款。一方面，近年來第三方支付工具和貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展，社會(huì)對(duì)M1的需求持續(xù)降低；另一方面，央行調(diào)研顯示，當(dāng)前房地產(chǎn)銷售減緩和平臺(tái)公司財(cái)務(wù)紀(jì)律加強(qiáng)，導(dǎo)致企事業(yè)單位活期存款少增較多。