近日，曾締造過(guò)《中國(guó)好聲音》的綜藝制作公司燦星文化披露了招股書(shū)，正式開(kāi)啟IPO征程。

2018年，影視娛樂(lè)行業(yè)當(dāng)下可謂是“寒風(fēng)凜冽”，燦星文化此時(shí)選擇闖關(guān)無(wú)疑將背負(fù)巨大壓力。而公司在招股書(shū)中披露的幾點(diǎn)“隱憂(yōu)”，在當(dāng)前的大背景下，更像是在訴說(shuō)影視行業(yè)的種種心酸。

政策面利空頻傳

燦星文化披露的招股書(shū)顯示，2015年-2018年前6月，燦星文化的營(yíng)業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.64億元。公司在報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，視頻節(jié)目行業(yè)的監(jiān)管政策貫穿于公司業(yè)務(wù)的整個(gè)生產(chǎn)流程中，對(duì)公司業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展構(gòu)成較為重要的影響。如果公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中未能?chē)?yán)格把握好政策導(dǎo)向，違反行業(yè)政策，可能面臨作品被監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停、損失投資成本甚至取消市場(chǎng)準(zhǔn)入資格的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響。

正如燦星文化所言，政策監(jiān)管可謂是影視娛樂(lè)行業(yè)2018年的主線(xiàn)。國(guó)稅總局和廣電總局祭出諸多政策整治影視行業(yè)亂象，范圍從演員片酬到稅款補(bǔ)繳再到打擊收視率造假，堪稱(chēng)“全面大掃除”。

11月9日，國(guó)家廣播電視總局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)文藝節(jié)目管理的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，對(duì)綜藝節(jié)目也進(jìn)行了政策指導(dǎo)。

《通知》要求，對(duì)影視明星參與節(jié)目的片酬要控制合理額度，堅(jiān)決糾正高價(jià)邀請(qǐng)明星、競(jìng)逐明星的不良現(xiàn)象。各電視上星綜合頻道19:30-22:30播出的綜藝節(jié)目要提前向總局報(bào)備嘉賓姓名、片酬、成本占比等信息，每個(gè)節(jié)目全部嘉賓總片酬不得超過(guò)節(jié)目總成本的40%，主要嘉賓片酬不得超過(guò)嘉賓總片酬的70%。

《通知》中，廣電總局表示嚴(yán)格控制偶像養(yǎng)成類(lèi)節(jié)目，嚴(yán)格控制影視明星子女參與的綜藝娛樂(lè)和真人秀節(jié)目，減少影視明星參與的娛樂(lè)游戲、真人秀、歌唱類(lèi)選拔等節(jié)目播出量。

依據(jù)廣電總局上述規(guī)定，《創(chuàng)造101》、《極限挑戰(zhàn)》、《奔跑吧》等熱門(mén)綜藝將受到影響。

時(shí)移世易電視綜藝式微

縱然在2012年締造了《中國(guó)好聲音》的收視神話(huà)，但時(shí)移世易，當(dāng)前綜藝市場(chǎng)已經(jīng)不再是燦星文化熟悉的“那個(gè)江湖”，綜藝平臺(tái)層面?zhèn)鹘y(tǒng)電視臺(tái)和視頻網(wǎng)站之間的競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)巨大變化。

燦星文化稱(chēng)，以前綜藝節(jié)目一般都采取“先臺(tái)后網(wǎng)”的模式，但近幾年網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目遍地開(kāi)花，影響力日益提升，網(wǎng)絡(luò)綜藝的制作水平、招商能力、社會(huì)影響力都上了一個(gè)新的臺(tái)階。公司目前主要的合作對(duì)象還是知名衛(wèi)視，雖然已經(jīng)開(kāi)始與知名互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作制作網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目并取得了一定的成功，但網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目的制作、發(fā)行、銷(xiāo)售等都有自己的獨(dú)特性。隨著網(wǎng)絡(luò)綜藝市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，公司仍面臨著不能探尋出適應(yīng)新的市場(chǎng)模式導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

在移動(dòng)時(shí)代下，消費(fèi)場(chǎng)景更多地向移動(dòng)化與碎片化方向發(fā)展。在此情況下，相比較傳統(tǒng)電視綜藝來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)綜藝更加符合人們的消費(fèi)觀(guān)。加上多種因素的影響，傳統(tǒng)電視綜藝的地位逐漸向下滑。

CSM52城數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，電視綜藝成績(jī)疲軟：2017年同期收視率高于1%的省級(jí)衛(wèi)視綜藝節(jié)目有16檔，而2018年僅有5檔，且收視率均沒(méi)有達(dá)到2%的現(xiàn)象級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。電視綜藝之所以出現(xiàn)收視危機(jī)，主要還是因?yàn)槟贻p人是綜藝的主要受眾，而相比較傳統(tǒng)電視這一渠道來(lái)說(shuō)，年輕人更傾向于“線(xiàn)性播出”。

2018年，網(wǎng)綜異軍突起，《偶像練習(xí)生》、《創(chuàng)造101》、《中國(guó)有嘻哈》成為網(wǎng)絡(luò)熱搜“?？汀薄擂蔚氖?，衛(wèi)視缺乏吸引品牌主瘋搶的頭部大爆款，僅能依靠《奔跑吧兄弟》、《中國(guó)新歌聲》等綜N代撐門(mén)面，但這些綜藝的收視率又在逐年下降。

觀(guān)眾轉(zhuǎn)移后，作為綜藝節(jié)目“金主”的廣告商們也聞風(fēng)而動(dòng)。有業(yè)內(nèi)人士直言，電視臺(tái)的廣告被“優(yōu)愛(ài)騰”為首的視頻網(wǎng)站和OTT等新媒體分流的現(xiàn)象已經(jīng)是常態(tài)。“過(guò)去廣告客戶(hù)的預(yù)算80%投放到電視臺(tái)這塊，現(xiàn)在全年的廣告預(yù)算只有20%投放到電視臺(tái)，頂多不會(huì)超過(guò)30%。各大衛(wèi)視就是在20-30%的預(yù)算中去搶奪一份?！?/p>

巨額商譽(yù)隱憂(yōu)

招股書(shū)顯示，截至2018年6月末，燦星文化合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值為19.83億元，主要系并購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音形成，需要在未來(lái)每期末進(jìn)行減值測(cè)試。夢(mèng)響強(qiáng)音主要業(yè)務(wù)包括音樂(lè)制作及授權(quán)、衍生品開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)、演出活動(dòng)、藝人經(jīng)紀(jì)以及其他以節(jié)目為依托的衍生產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)，具有較強(qiáng)的盈利能力。

燦星文化表示，目前夢(mèng)響強(qiáng)音業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況符合預(yù)期，但是若未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策發(fā)生重大變化，影響到公司的經(jīng)營(yíng)情況，或其他參數(shù)變動(dòng)影響商譽(yù)可收回金額，公司存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)減值會(huì)直接影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，減少公司當(dāng)期利潤(rùn)。

而近期華錄百納的巨額商譽(yù)減值為燦星文化敲響了警鐘。華錄百納近日公告稱(chēng)，公司全資子公司廣東藍(lán)火出售喀什藍(lán)火和北京藍(lán)火100%股權(quán)，作價(jià)410萬(wàn)元。2014年4月3日，華錄百納以25億元的價(jià)格收購(gòu)藍(lán)色火焰100%的股份，拓展公司在綜藝制作和品牌營(yíng)銷(xiāo)的業(yè)務(wù)的同時(shí)，也為公司帶來(lái)20.08億元的商譽(yù)。

華錄百納預(yù)計(jì)本次喀什藍(lán)火、北京藍(lán)火的股權(quán)出售會(huì)對(duì)公司2018年年報(bào)形成較大投資虧損，投資虧損金額預(yù)計(jì)在12億元到18億元之間。

廣東藍(lán)火旗下有三家子公司喀什藍(lán)火、上海藍(lán)火、北京藍(lán)火。其中喀什藍(lán)火是廣東藍(lán)火的主體，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，也是收益的主要主體。(喀什藍(lán)火在2015年、2016年對(duì)華錄百納凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比高達(dá)85%、81%。)

廣東藍(lán)火曾是中國(guó)頭部制作公司之一，主營(yíng)電視欄目、電影、電視劇等文化作品的投資、制作、發(fā)行以及品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，作品包括綜藝節(jié)目《跨界歌王》、《最美和聲》、《女神的新衣》以及電影《爸爸去哪兒》等。

廣東藍(lán)火曾承諾，2014年-2016年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于2億元、2.5億元、3.15億元。而實(shí)際的凈利潤(rùn)為2.29億元、2.36億元、3.07億元；同時(shí)期華錄百納的歸母凈利潤(rùn)為1.49億元、2.67億元、3.78億元。最終，廣東藍(lán)火成功完成與華錄百納三年累計(jì)凈利潤(rùn)7.72億元的對(duì)賭。

但廣東藍(lán)火完成業(yè)績(jī)承諾后，華錄百納2018年的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了滑坡。2018年前三季度，華錄百納營(yíng)收4.25億元，同比下降71.03%；凈利潤(rùn)虧損3.46億元，同比下降394.94%。華錄百納將業(yè)績(jī)虧損歸結(jié)于“綜藝欄目招商不及預(yù)期?！边@其中，喀什藍(lán)色火焰虧損尤為突出，2018年1-10月份營(yíng)業(yè)收入4264.39萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損4.76億元。

而在此時(shí)，廣東藍(lán)火創(chuàng)始人胡剛“離場(chǎng)”。2018年9月19日，華錄百納披露，胡剛因個(gè)人原因辭去包括董事、副董事長(zhǎng)及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)，辭職后仍在公司工作。就在胡剛辭去職務(wù)前，華錄百納旗下子公司廣東藍(lán)火，以及孫公司喀什藍(lán)色火焰均因“款項(xiàng)糾紛”而遭到賬戶(hù)凍結(jié)。