6月5日，國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，國家發(fā)展改革委副主任連維良出席吹風(fēng)會，介紹推動市場化法治化債轉(zhuǎn)股促進(jìn)穩(wěn)增長防風(fēng)險工作有關(guān)情況，并答記者問。

連維良表示，黨中央國務(wù)院高度重視市場化法治化債轉(zhuǎn)股工作。習(xí)近平總書記在中央經(jīng)濟(jì)工作會議、全國金融工作會議等重要會議講話中強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，抓緊落實(shí)市場化法治化債轉(zhuǎn)股各項決策部署，妥善化解存量風(fēng)險，有效控制增量風(fēng)險，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。5月22日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，進(jìn)一步確定了深入推進(jìn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股的措施，支持企業(yè)紓困化險、增強(qiáng)發(fā)展后勁。

市場化法治化債轉(zhuǎn)股是推動企業(yè)去杠桿的重要途徑之一，也是防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的有力手段，在減少企業(yè)負(fù)債降低財務(wù)成本的同時，有利于增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，推動完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)防風(fēng)險與穩(wěn)增長、促改革的有機(jī)結(jié)合。本輪市場化法治化債轉(zhuǎn)股不同于以往的政策性債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股對象企業(yè)、轉(zhuǎn)股債權(quán)、轉(zhuǎn)股價格和條件、資金籌集、股權(quán)管理和退出等都是由市場主體自主協(xié)商確定的，政府不拉名單不搞拉郎配，政府的作用是為市場主體創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。

按照黨中央國務(wù)院的決策部署，發(fā)展改革委會同相關(guān)部門積極推進(jìn)落實(shí)市場化法治化債轉(zhuǎn)股的各項工作。在各方共同努力下，截至2019年4月末，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達(dá)到2.3萬億元，投放落地9095億元。已有106家企業(yè)、367個項目實(shí)施債轉(zhuǎn)股。實(shí)施債轉(zhuǎn)股的行業(yè)和區(qū)域覆蓋面不斷擴(kuò)大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運(yùn)輸?shù)?6個行業(yè)。

隨著各項工作的逐步深入，市場化法治化債轉(zhuǎn)股工作在穩(wěn)增長、促改革、防風(fēng)險方面取得了積極成效。

一是企業(yè)杠桿率持續(xù)下降。宏觀層面上，按照人民銀行數(shù)據(jù)，截至2018年末，我國總體杠桿率為249.4%，比2017年末降低1.5個百分點(diǎn)。根據(jù)國際清算銀行最新數(shù)據(jù)，去年三季度末我國企業(yè)部門杠桿率為152.9%，同比降低5.7個百分點(diǎn)。微觀層面上，2018年末，國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率64.7%，較2017年末下降1個百分點(diǎn)。

二是增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)資本實(shí)力和綜合競爭力。目前針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債轉(zhuǎn)股占到落地規(guī)模的一半以上，充實(shí)了轉(zhuǎn)股企業(yè)的資本，提高了信用等級，釋放了投資潛力，有力促進(jìn)了穩(wěn)增長。

三是推動了出險企業(yè)債務(wù)的穩(wěn)妥有序處置。通過以市場化法治化債轉(zhuǎn)股為核心的綜合措施，穩(wěn)妥處置了一批企業(yè)特別是大型企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險，推動有效化解債務(wù)“灰犀?！憋L(fēng)險。

四是深化了國有企業(yè)改組改制。債轉(zhuǎn)股與國有企業(yè)混合所有制改革緊密結(jié)合，通過引進(jìn)民營資本、實(shí)施機(jī)構(gòu)向轉(zhuǎn)股企業(yè)派駐董事監(jiān)事高管等方式，優(yōu)化了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

五是有力支持了民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。針對部分民營企業(yè)融資難、債務(wù)高企等問題，通過市場化法治化債轉(zhuǎn)股，使一些民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展。六是促進(jìn)了直接融資。市場化法治化債轉(zhuǎn)股豐富了直接融資的形式，拓寬了社會資金轉(zhuǎn)化為股本投資的渠道，推動股債融資結(jié)構(gòu)更加合理化。

經(jīng)過多方面探索努力，債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)形成了市場化法治化的推進(jìn)機(jī)制，按照黨中央國務(wù)院決策部署，根據(jù)剛剛召開的國務(wù)院第49次常務(wù)會議的具體要求，下一步工作的重點(diǎn)是破解難題、打通堵點(diǎn)，推動市場化法治化債轉(zhuǎn)股增量、擴(kuò)面、提質(zhì)，在穩(wěn)增長、促改革、防風(fēng)險中發(fā)揮更大作用。

一是進(jìn)一步完善市場化法治化債轉(zhuǎn)股合理定價機(jī)制。要在有效防范國有資產(chǎn)流失的前提下，完善國有企業(yè)、實(shí)施機(jī)構(gòu)盡職免責(zé)辦法，進(jìn)一步提高國有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價市場化水平。

二是充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司的市場化法治化債轉(zhuǎn)股主力軍作用。推動金融資產(chǎn)投資公司建立符合股權(quán)投資特點(diǎn)的績效評價和薪酬管理體系。妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風(fēng)險權(quán)重較高、占用資本較多問題。

三是積極吸引社會力量參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股。強(qiáng)化依法平等保護(hù)社會資本權(quán)益。支持金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品，支持保險資金等長期限資金投資。探索公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與債轉(zhuǎn)股。

四是積極推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)和民營企業(yè)市場化法治化債轉(zhuǎn)股。鼓勵對高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)子公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股。支持實(shí)施機(jī)構(gòu)按照市場化法治化原則，選擇更多符合條件的民營企業(yè)開展債轉(zhuǎn)股。

五是推動轉(zhuǎn)股企業(yè)完善更加符合市場經(jīng)濟(jì)要求的治理結(jié)構(gòu)。推動實(shí)施機(jī)構(gòu)做企業(yè)的積極股東，依法派駐董事、監(jiān)事、高管，實(shí)質(zhì)性參與企業(yè)管理，促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。

答記者問

新華社記者：

市場化債轉(zhuǎn)股在轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇上有沒有什么要求和標(biāo)準(zhǔn)？從目前債轉(zhuǎn)股項目看國有企業(yè)相對較多，下一步會不會增加民營企業(yè)的比重？能否舉例說明一些已落地債轉(zhuǎn)股項目的典型案例？

連維良：

關(guān)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇上有什么具體要求，我們有必要特別強(qiáng)調(diào)一下，這次市場化法治化債轉(zhuǎn)股，在名稱當(dāng)中突出了是市場化法治化債轉(zhuǎn)股，也就是說轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇由市場來決定，只要遵循市場化法治化原則，自主協(xié)商，有利于降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，提高資源配置效率，各類企業(yè)都可以依法依規(guī)依政策來開展債轉(zhuǎn)股。

從政策引導(dǎo)層面，我們明確了“四個禁止”、“三個鼓勵”?！八膫€禁止”就是禁止僵尸企業(yè)債轉(zhuǎn)股，禁止惡意逃廢債的企業(yè)債轉(zhuǎn)股，禁止債權(quán)債務(wù)關(guān)系不清晰的企業(yè)債轉(zhuǎn)股，禁止有可能助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張的企業(yè)債轉(zhuǎn)股。“三個鼓勵”是鼓勵高負(fù)債的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，鼓勵遇到暫時困難的潛力企業(yè)債轉(zhuǎn)股，鼓勵企業(yè)資源有優(yōu)化利用價值的困境企業(yè)債轉(zhuǎn)股。這“四個禁止”明確了什么不能做，“三個鼓勵”明確了什么可以做。

在“三個鼓勵”當(dāng)中，一是鼓勵高負(fù)債的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，這類企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營是正常的，但是由于高負(fù)債降低了企業(yè)抗風(fēng)險的能力，也制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。通過市場化法治化債轉(zhuǎn)股可以增強(qiáng)企業(yè)的資本實(shí)力和抗風(fēng)險能力，增強(qiáng)企業(yè)的綜合競爭力。這類企業(yè)債轉(zhuǎn)股對貸款方和投資者也都有積極意義，因為是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，所以往往企業(yè)在成長過程中帶來的股權(quán)收益多數(shù)會高于債權(quán)收益。二是鼓勵對遇到暫時困難的潛力企業(yè)債轉(zhuǎn)股。這類企業(yè)受行業(yè)周期性波動等多種因素影響，遇到了暫時困難，但是企業(yè)的發(fā)展前景良好。通過債轉(zhuǎn)股減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，通過科技創(chuàng)新推動產(chǎn)品升級換代，可以使企業(yè)很快扭虧為盈。三是鼓勵對企業(yè)資源具有優(yōu)化利用價值的困境企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，這類企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)處于債務(wù)危機(jī)之中，需要通過破產(chǎn)重整引入戰(zhàn)略投資者，通過這樣一些綜合手段來化解債務(wù)，盤活有效資產(chǎn)，使企業(yè)職工得到妥善安置，使企業(yè)的資產(chǎn)得到合理利用，使企業(yè)止血、再生。

下一步是不是會增加民營企業(yè)的比重，答案是肯定的。民營企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股有兩個層面：一方面，民營企業(yè)本身債轉(zhuǎn)股。另外一方面，民營企業(yè)參與國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股。民營企業(yè)本身債轉(zhuǎn)股，現(xiàn)在已經(jīng)有24個企業(yè)債轉(zhuǎn)股項目落地，民營企業(yè)參與國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股也有許多成功的案例，比如沙鋼、德龍鋼鐵，他們分別控股了重整之后的東北特鋼和渤海鋼鐵。下一步，我們將進(jìn)一步加大力度支持民營企業(yè)債轉(zhuǎn)股，也進(jìn)一步加大力度支持民營企業(yè)參與國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股。

債轉(zhuǎn)股的典型案例，剛才已經(jīng)介紹到，現(xiàn)在整個債轉(zhuǎn)股簽約2.3萬億，落地9095億，接近1萬億，這中間涉及106個企業(yè)，367個項目，從目前的情況看，可以說都是比較成功的。比如，國家電力投資集團(tuán)、中國船舶、中國重工、寶武鋼鐵，這些是較高負(fù)債優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的典型案例，這些企業(yè)通過實(shí)施債轉(zhuǎn)股，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降，有效減輕了企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)了企業(yè)資本實(shí)力和競爭力。再比如，像東北特鋼、重慶鋼鐵，通過債轉(zhuǎn)股引入戰(zhàn)略投資者實(shí)施重組，發(fā)展混合所有制，使企業(yè)長期虧損狀況得到扭轉(zhuǎn)，可以說實(shí)現(xiàn)了脫胎換骨式的重生和發(fā)展。還比如，中鼎國際、重慶復(fù)合，這些是遇到暫時困難潛力企業(yè)債轉(zhuǎn)股的典型，這兩家公司分別在礦山建筑、玻纖行業(yè)具有較強(qiáng)的競爭力和發(fā)展?jié)摿?，但多方面原因遇到暫時困難，通過債轉(zhuǎn)股幫助企業(yè)快速走出了困境。還比如，您關(guān)心的民營企業(yè)方面，遠(yuǎn)興能源、南京鋼鐵等，這些民營企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股減輕了企業(yè)短期的償債壓力，完善了治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。

應(yīng)該說，現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)施落地的這些企業(yè)，成效是非常明顯的。

經(jīng)濟(jì)日報記者：

積極吸引社會力量參與債轉(zhuǎn)股方面，我想問一下現(xiàn)在社會力量參與債轉(zhuǎn)股有哪幾種主要途徑？參與過程中有什么方式保障社會資本的權(quán)益？

連維良：

社會力量參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股意義非常重大，只有社會力量積極參與，債轉(zhuǎn)股才能真正稱得上是市場化法治化的債轉(zhuǎn)股。社會力量參與，有利于多渠道的籌集資金，特別是籌集股權(quán)投資，有利于改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革。所以，國務(wù)院第49次常務(wù)會議明確提出，“要積極吸引社會力量參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，依法平等保護(hù)社會資本的權(quán)益”。

社會力量參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股，我們特別強(qiáng)調(diào)“兩個多元”，就是主體多元和方式多元。主體多元就是民資、外資等各種所有制性質(zhì)的投資者都可以依法平等參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股。方式多元就是有多種方式參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股，既包括戰(zhàn)略投資方式，也包括機(jī)構(gòu)投資方式，還有財務(wù)投資方式。簡單說，就是社會力量可以選擇直接投資債轉(zhuǎn)股企業(yè)，也可以選擇投資債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)，還可以選擇購買債轉(zhuǎn)股的融資產(chǎn)品。選擇直接投資債轉(zhuǎn)股企業(yè)，既可以參股也可以控股。選擇投資實(shí)施機(jī)構(gòu)，既可以是內(nèi)資也可以是外資。選擇購買債轉(zhuǎn)股的融資產(chǎn)品，可以是債券、基金，也可以是資管產(chǎn)品。主體多元和方式多元在一定意義上為投資者創(chuàng)造了更多的選擇和機(jī)會。

怎么保障社會資本合法權(quán)益，這也是國務(wù)院常務(wù)會議明確提出的要求，無論什么社會資本參與，無論選擇什么樣的投資方式，政府都將依法依規(guī)保障社會資本的權(quán)益。具體說就是“三個平等”：一是平等參與。除了法律法規(guī)有特殊規(guī)定的以外，債轉(zhuǎn)股企業(yè)和項目對各種社會資本平等開放，各類社會資本可以平等參與競爭。二是平等行使股東權(quán)利。社會資本無論是控股或者是參股債轉(zhuǎn)股企業(yè)，都可以依法依股行權(quán)，平等分享企業(yè)發(fā)展紅利。三是平等保護(hù)產(chǎn)權(quán)。社會資本與國有資本權(quán)利平等、機(jī)會平等、規(guī)則平等，同樣受到法律保護(hù)，同樣不可侵犯。

新華社中國經(jīng)濟(jì)信息社記者：

在債轉(zhuǎn)股的實(shí)施過程中有一個突出的難題，就是定價難問題。請問下一步是否會有一些措施來促進(jìn)轉(zhuǎn)股定價的公平性，消除債轉(zhuǎn)股雙方的顧慮？此外，我們一直強(qiáng)調(diào)要遵循市場化的原則，在解決定價難這個問題過程中，如何保證遵循市場化原則？

連維良：

債轉(zhuǎn)股當(dāng)中的定價問題確實(shí)是各方關(guān)注的一個焦點(diǎn)或者難點(diǎn)問題，我們強(qiáng)調(diào)這一輪債轉(zhuǎn)股是市場化法治化的債轉(zhuǎn)股，其實(shí)最重要的一條就是債轉(zhuǎn)股對象的選擇是市場化的，債轉(zhuǎn)股的定價是市場化的?，F(xiàn)在債轉(zhuǎn)股定價難，主要是存在一些體制機(jī)制和程序上的制約，所以按照國務(wù)院第49次常務(wù)會議的要求，重點(diǎn)要從建機(jī)制、拓平臺、簡程序、明責(zé)任多個方面來解決轉(zhuǎn)股定價市場化的問題。

一是建機(jī)制。就是建立市場能夠有效發(fā)揮作用的機(jī)制。上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考股票二級市場的價格，非上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考競爭性報價或其他公允價格。就是說債轉(zhuǎn)股的定價是按照市場定價的原則和市場定價的機(jī)制來形成。

二是拓平臺。市場形成價格需要有市場機(jī)制發(fā)揮作用的載體，拓平臺就是要通過相應(yīng)的資產(chǎn)交易平臺來解決信息不對稱的問題。推動各類產(chǎn)權(quán)交易場所為債轉(zhuǎn)股提供交易定價服務(wù)，更好地形成競爭性的市場。

三是簡程序。減少不必要的審批程序，在防范國有資產(chǎn)流失的前提下，嚴(yán)格落實(shí)國有資產(chǎn)交易的分級審批制度，落實(shí)企業(yè)決策的自主權(quán)，能不審批的、能由企業(yè)自主決定的就由企業(yè)自主決定，確需審批的，要簡化程序，縮短時間。

四是明責(zé)任。這一條非常關(guān)鍵，就是明確相關(guān)方的責(zé)任邊界，重點(diǎn)是落實(shí)盡職免責(zé)的要求。交易價格的確定，只要依法合規(guī)，按程序，盡到法定責(zé)任，對決策前已經(jīng)客觀形成的損失或者是因市場因素可能形成的損失，要落實(shí)相應(yīng)的免責(zé)條款。通過這樣一些機(jī)制來實(shí)現(xiàn)快速決策、及時交易。

轉(zhuǎn)股定價，因為涉及到雙方利益的博弈，確實(shí)也是一個比較復(fù)雜的問題。市場化定價就需要在完善市場機(jī)制的過程中去解決。下一步，相關(guān)部門將進(jìn)一步按照國務(wù)院常務(wù)會議的要求，完善操作政策，暢通堵點(diǎn)，使市場化定價機(jī)制能夠真正實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，這個問題的解決需要多方面的努力，現(xiàn)在市場化法治化債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)落實(shí)有一個跨部門的聯(lián)席會議，對于出現(xiàn)的問題，部門之間及時協(xié)商、及時推動解決。