中新社北京1月31日電 題：中國版納斯達(dá)克漸行漸近 制度設(shè)計實現(xiàn)三大突破

中新社記者 陳康亮

中國版納斯達(dá)克的腳步已越來越近。中國證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》(下稱《實施意見》)，并與上海證券交易所起草、發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則的征求意見稿。

中新社記者 駱云飛 攝" />

資料圖。   中新社記者 駱云飛 攝

此間分析人士在接受中新社記者采訪時表示，科創(chuàng)板在注冊制試點、交易規(guī)則、退市制度等方面實現(xiàn)較大創(chuàng)新和突破，有望推動該板塊更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

試點注冊制 允許未盈利企業(yè)上市

《實施意見》明確，在科創(chuàng)板試點注冊制。上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。與此同時，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受中新社記者采訪時表示，注冊制的推出，將成為科創(chuàng)板乃至A股市場的亮麗風(fēng)景線。這是中國A股第一次真正意義上IPO(首次公開發(fā)行)的市場化改革：IPO標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計將更包容，如淡化盈利指標(biāo)考核，更側(cè)重科技含金量及成長性評估；IPO審核將首次交由上交所獨立完成，更好推進市場化。

董登新強調(diào)，科創(chuàng)板雖著眼高科技產(chǎn)業(yè)，但其最大特點和優(yōu)勢就在于包容性與開放性，這種包容性和開放性很大程度就體現(xiàn)在注冊制的試點。比如有些科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展前景好，但由于研發(fā)投入過多，導(dǎo)致財務(wù)數(shù)據(jù)并不亮眼，科創(chuàng)板可通過注冊制更多地接納、吸引類似企業(yè)上市，從而更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

對此，華夏基金首席策略分析師軒偉亦表贊同。軒偉指出，科創(chuàng)板在制度設(shè)計方面更加市場化，也更注重和國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。例如，試點注冊制、上市門檻更為靈活等，都是對中國資本市場現(xiàn)有框架的重要突破?？苿?chuàng)板問世將給中國優(yōu)秀的科技企業(yè)帶來對接資本市場的全新機遇。

交易規(guī)則：20%漲跌幅+50萬元門檻

新規(guī)擬進一步放寬漲跌幅限制，明確科創(chuàng)板企業(yè)上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌停限制，之后實行20%的日漲跌幅限制。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，從長期來看，科創(chuàng)板二級市場的交易規(guī)則應(yīng)與成熟市場接軌，實行T+0、無漲跌限制等交易制度，以保持二級市場的活力與效率。但考慮到改革的平穩(wěn)性，此次科創(chuàng)板并未如市場此前預(yù)期的實行T+0制度，但將漲跌幅限制由現(xiàn)階段的10%擴大至20%。

對此，董登新亦持類似意見。但他進一步提醒，除擴大漲跌幅制度外，新規(guī)還擬將投資者的交易門檻之一設(shè)為證券賬戶及資金賬戶資產(chǎn)不低于50萬元(人民幣，下同)。

董登新表示，由于科創(chuàng)板是新事物，從保護投資者的角度出發(fā)，設(shè)定投資者門檻無可厚非。但同時科創(chuàng)板也需要引導(dǎo)場外資金入市，故而不能將標(biāo)準(zhǔn)定得太高。50萬元的交易門檻低于新三板的要求，應(yīng)該能平衡好引資金和防風(fēng)險的關(guān)系。

退市更嚴(yán)：直接終止上市

新規(guī)擬要求，科創(chuàng)板上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行等領(lǐng)域的重大違法行為的，股票應(yīng)當(dāng)終止上市；科創(chuàng)公司股票交易量、股價、市值、股東人數(shù)等交易指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票應(yīng)當(dāng)終止上市等；且科創(chuàng)公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票直接終止上市，不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。

董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板的退市制度可以說是史無前例的嚴(yán)厲，這也是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的必然要求。只有實施更加嚴(yán)格的退市制度，及時清退市場的害群之馬，才能確?？苿?chuàng)板市場環(huán)境的優(yōu)化。

付立春亦認(rèn)為，科創(chuàng)板提出更嚴(yán)格的退市制度，符合市場預(yù)期。因為注冊制意味著相對較低的上市門檻，這就要求必須有嚴(yán)格的退市制度與之匹配。注冊制和退市制度，一個是進入市場化，一個是退出市場化。從國際經(jīng)驗來看，只有進、退兩個市場措施緊密配合，資本市場才能形成活水。(完)