近日，國泰君安和海通證券發(fā)布公告表示，11月11日起，客戶人民幣保證金利率標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至0.1%。今年以來，券商客戶保證金利率已經(jīng)歷多輪下調(diào)。3月份至8月份，多家券商陸續(xù)調(diào)整了保證金利率標(biāo)準(zhǔn)，均表示是根據(jù)國內(nèi)主要商業(yè)銀行對活期利率的調(diào)整而作出的決定。

客戶保證金是投資者存放在證券公司賬戶中的閑置資金，券商按照活期利率給投資者結(jié)算，而銀行會(huì)按照同業(yè)存款利率給券商結(jié)算利息，形成利差，這是券商利息收入的重要組成部分。

券商下調(diào)保證金利率主要是為了與商業(yè)銀行近期的活期存款利率調(diào)整保持一致。10月18日，主要商業(yè)銀行再次下調(diào)人民幣存款利率，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等多家銀行發(fā)布公告，下調(diào)人民幣存款掛牌利率。其中，活期存款利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，從0.15%調(diào)整為0.1%，三個(gè)月、六個(gè)月、一年、兩年、三年和五年定期存款利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

“客戶保證金的利差收入是券商利息收入的重要來源之一，銀行下調(diào)活期存款利率，意味著利差收窄，利息收入減少。而跟隨銀行下調(diào)保證金賬戶活期存款利率，可以保證利差收入的穩(wěn)定性。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

從整個(gè)行業(yè)來看，保證金相當(dāng)于一筆巨大的存款，銀行活期存款利率下調(diào)，對于行業(yè)收入的影響明顯。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，147家證券公司的客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）為1.83萬億元。自9月底以來，A股市場交投活躍，僅10月份，個(gè)人投資者新開戶數(shù)達(dá)到683.97萬戶，保證金規(guī)模也勢必隨之進(jìn)一步增長。隨著商業(yè)銀行活期存款利率的接連下調(diào)，利差持續(xù)縮窄，證券業(yè)這部分收入的減少會(huì)更直觀，或會(huì)引起更多券商跟進(jìn)降息。

投行人士表示，證券行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，保證金利差收入的重要性日益凸顯。頭部券商客戶保證金規(guī)模龐大，即便是很小的利差調(diào)整，也能為券商帶來可觀收入。銀行降息勢必會(huì)影響該項(xiàng)收入，而跟隨銀行降息可以穩(wěn)定券商收益，進(jìn)一步控制資金成本。

對個(gè)人投資者影響幾何？田利輝認(rèn)為，對大多數(shù)小額投資者的影響較小，一般投資者將資金存放在股票賬戶里并不是為了贏得利息收入，而是等待時(shí)機(jī)進(jìn)行交易，長期存放的資金量也不會(huì)過多。以10萬元為例，年利率從0.2%降至0.15%，一年利息收入從200元減少到150元，影響相對有限。

然而，對資金量大的投資者來說，即使利率小幅下調(diào)，對利息收入的影響也很明顯，進(jìn)而拖累整體投資回報(bào)。這部分投資者可根據(jù)情況優(yōu)化資產(chǎn)配置，靈活進(jìn)行倉位管理，避免大量資金滯留在低收益產(chǎn)品中。

隨著市場利率持續(xù)走低，客戶保證金利率一降再降，券商降息空間日益縮小，如何留住客戶的同時(shí)爭取更多利潤空間，成為未來券商面臨的挑戰(zhàn)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，券商需通過提升專業(yè)能力，優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，不斷創(chuàng)新、提供更有吸引力的理財(cái)產(chǎn)品，比如發(fā)行收益憑證、資產(chǎn)管理計(jì)劃等，以穩(wěn)定和吸引更多客戶資金，實(shí)現(xiàn)共贏。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 李華林）