上海市政府日前發(fā)布關(guān)于同意國(guó)泰君安與海通證券合并重組的批復(fù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，國(guó)泰君安、海通證券的合并是新“國(guó)九條”實(shí)施以來首單頭部機(jī)構(gòu)并購(gòu)案例，也是行業(yè)首單上市券商并購(gòu)案例，符合打造一流投資銀行、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的方向。長(zhǎng)期來看，有望改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，并為證券行業(yè)后續(xù)并購(gòu)重組打開空間。

今年9月5日，國(guó)泰君安、海通證券宣布合并重組。10月9日，國(guó)泰君安、海通證券重大資產(chǎn)重組預(yù)案公布。公告顯示，國(guó)泰君安向海通證券全體A股換股股東發(fā)行國(guó)泰君安A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行國(guó)泰君安H股股票，并且擬發(fā)行的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜辛魍?，擬發(fā)行的H股股票將申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所上市流通，海通證券的A股股票和H股股票相應(yīng)予以注銷，海通證券亦將終止上市。

“國(guó)泰君安、海通證券的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。雙方合并之后，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有望躍升行業(yè)第一，財(cái)富管理、投資銀行、投資管理、機(jī)構(gòu)交易等業(yè)務(wù)將形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！敝行沤ㄍ蹲C券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，兩者合并有望形成示范效應(yīng)，更進(jìn)一步聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的專業(yè)服務(wù)價(jià)值鏈與客戶生態(tài)圈，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

有機(jī)構(gòu)測(cè)算，按照今年上半年末數(shù)據(jù)，兩家公司合并后總資產(chǎn)、歸母凈資產(chǎn)、凈資本分別為16195億元、3311億元、1772億元，均位列行業(yè)第一。

國(guó)泰君安董事長(zhǎng)朱健近日公開表示，當(dāng)前國(guó)泰君安正在加快推進(jìn)與海通證券合并重組，雙方將強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同打造一流投資銀行，更加有力推動(dòng)上海金融、科創(chuàng)“雙中心”聯(lián)動(dòng)發(fā)展。合并后公司將擁有更加強(qiáng)大而可持續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表、更加互補(bǔ)共享的牌照體系、更加雄厚的客戶基礎(chǔ)和更為廣闊的國(guó)際覆蓋網(wǎng)絡(luò)，可以并且完全有可能實(shí)現(xiàn)“1+1>2”，為促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)、助力科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)作出新的更大貢獻(xiàn)。

去年，中央金融工作會(huì)議首次提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。今年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，形成2至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭(zhēng)在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊(duì)伍、行業(yè)文化等方面居于國(guó)際前列。今年4月，新“國(guó)九條”提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。

在政策引導(dǎo)下，今年以來證券行業(yè)并購(gòu)重組步伐明顯加快，特別是中小券商的整合進(jìn)程顯著提速。國(guó)聯(lián)證券和民生證券、國(guó)信證券和萬(wàn)和證券、浙商證券和國(guó)都證券等多個(gè)項(xiàng)目正在推進(jìn)。

在監(jiān)管積極表態(tài)支持并購(gòu)重組，疊加部分券商自身遇到發(fā)展瓶頸的背景下，證券行業(yè)并購(gòu)重組或?qū)⑻崴?。頭部券商通過外延擴(kuò)張打造國(guó)際一流投行，而中小型券商通過并購(gòu)重組提升資本金實(shí)力、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶綜合服務(wù)能力。

“并購(gòu)重組是券商做優(yōu)做強(qiáng)、力爭(zhēng)打造一流投資銀行的重要方式，在內(nèi)生驅(qū)動(dòng)和政策導(dǎo)向雙重作用下，券商并購(gòu)整合或?qū)⑻崴??！敝泻阶C券非銀金融行業(yè)分析師薄曉旭預(yù)計(jì)，頭部券商和具備資本實(shí)力的區(qū)域券商將持續(xù)通過外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，從而帶來投資機(jī)會(huì)。隨著行業(yè)并購(gòu)重組案例逐漸增多，行業(yè)集中度也有望隨之提升，頭部尾部券商分化將加劇，“頭部券商+中小特色券商”的行業(yè)格局將逐漸明朗。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，券商合并后整體實(shí)力肯定會(huì)增強(qiáng)，但能否真正實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，還要取決于后續(xù)整合情況。例如，人員整合是并購(gòu)重組中的重要環(huán)節(jié)，是并購(gòu)之后保持企業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展、順利融合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵。兩家券商合并之后需要確保有效的人員整合，以保證企業(yè)后續(xù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，但具體整合效果仍有待實(shí)際磨合。平安證券在其研報(bào)中指出，從歷史案例來看，券商間并購(gòu)重組流程較長(zhǎng)、效果有所差異，考驗(yàn)并購(gòu)雙方業(yè)務(wù)整合能力和管理能力，以及合并后利用雙方優(yōu)勢(shì)、提升市場(chǎng)份額的專業(yè)能力。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽(yáng)）