人民網(wǎng)北京11月9日電 （記者黃盛）中國人民銀行在8日發(fā)布了2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱“報告”）。

報告表示，前三季度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。具體來看，主要是保持貨幣信貸合理增長，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，保持匯率基本穩(wěn)定，加強(qiáng)風(fēng)險防范化解。

一攬子增量政策積極有效

前三季度金融政策一輪接一輪持續(xù)用力。年初，貨幣政策在總量上靠前發(fā)力，及時降準(zhǔn)降息，支持經(jīng)濟(jì)良好開局，助力一季度GDP增長5.3%；年中又在結(jié)構(gòu)方面下大功夫，5月17日，金融監(jiān)管部門針對房地產(chǎn)市場發(fā)展新形勢打出政策“組合拳”； 7月下旬，人民銀行宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，進(jìn)一步明示政策利率，并同步降息0.1個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家對此表示，上述政策既是短期宏觀調(diào)控，也是中長期金融改革思路的體現(xiàn)。

該專家認(rèn)為，增量金融政策快速落地，力度為近年來最大。9月24日，人民銀行宣布了一攬子支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的增量金融政策，進(jìn)一步提升支持實體經(jīng)濟(jì)力度。目前，降準(zhǔn)降息已落實到位，降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)向市場提供了1萬億元長期流動性，下調(diào)公開市場逆回購操作利率0.2個百分點(diǎn)，帶動10月份發(fā)布的1年期和5年以上期限貸款市場報價利率（LPR）均超預(yù)期下行0.25個百分點(diǎn)，創(chuàng)2019年改革以來最大降幅；四項房地產(chǎn)金融政策已全部發(fā)布，存量房貸利率于10月25日完成批量調(diào)整，惠及5000萬戶家庭，每年減少家庭利息支出約1500億元；支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項工具正式推出，證券、基金、保險公司互換便利開始接受金融機(jī)構(gòu)申請，股票回購、增持專項再貸款政策文件也已發(fā)布實施。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一攬子政策發(fā)布實施以來，各界給予了積極正面評價，有力提振了社會信心，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了較好作用。今年以來，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實際是適度寬松的。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升，未來貨幣政策還會保持對實體經(jīng)濟(jì)足夠的支持力度。

金融有力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)

報告顯示，前三季度，金融在支持重點(diǎn)領(lǐng)域方面持續(xù)用力，包括優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，創(chuàng)設(shè)兩項工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，加大科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠小微等領(lǐng)域支持力度等。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，9月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款同比分別增長14.5%和14.8%，均超過全部貸款增速。

報告還提出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將堅持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，切實加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，提升金融服務(wù)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)動態(tài)平衡的適配性和精準(zhǔn)性。

業(yè)內(nèi)專家對此表示，近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在支持實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中發(fā)揮了重要作用，但也看到，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具并非是萬能的，面面俱到實際上就體現(xiàn)不出重點(diǎn)結(jié)構(gòu)的支持，很多實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域本身可以通過銀行貸款和債券融資解決，不必然需要專門的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來解決。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要是發(fā)揮適當(dāng)?shù)募钭饔?，根本上是要激發(fā)市場活力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮主觀能動性，主動提升支持實體經(jīng)濟(jì)的能力，實現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

以報告設(shè)置專欄介紹科技金融工作推進(jìn)情況為例，近年來，我國科技金融的政策框架持續(xù)健全，金融支持科技創(chuàng)新的頂層設(shè)計更加完善，支持科技創(chuàng)新的金融政策工具更加完善和精準(zhǔn)，金融產(chǎn)品服務(wù)模式更加豐富，金融機(jī)構(gòu)和金融市場對科技創(chuàng)新的支持力度明顯提升。過去5年，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額年均保持30%以上的增速；科技型中小企業(yè)獲貸率從14%提升至47%，直接融資能力也得到明顯提升。

融資結(jié)構(gòu)變化對金融調(diào)控產(chǎn)生深層次影響

融資結(jié)構(gòu)變化背景下，貨政政策更加注重量價結(jié)合。近年來，我國直接融資加快發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)變化對金融宏觀調(diào)控產(chǎn)生了深層次影響。報告設(shè)置了兩篇專欄，一篇介紹直接融資發(fā)展背景下的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，數(shù)量目標(biāo)的淡化，另一篇介紹了人民銀行改善政策利率傳導(dǎo)的近期舉措和下階段政策方向。

不同資產(chǎn)比價關(guān)系變化，對廣義貨幣M2會帶來雙向擾動。人民銀行專欄詳細(xì)剖析了存款向理財?shù)姆至骱突亓?，影響銀行體系貨幣創(chuàng)造的機(jī)理邏輯。業(yè)內(nèi)專家表示，分流角度看，存款利率下降、債券市場價格上漲等因素，導(dǎo)致今年二三季度我國存款加速向理財?shù)荣Y管產(chǎn)品分流，M2加快下行；回流角度看，9月份一攬子增量政策發(fā)布實施后，市場預(yù)期改善，尤其是股票市場明顯回升，理財資管又向證券公司客戶保證金存款回流，帶動了M2增速回升。

上述專家表示，利率影響消費(fèi)和投資，對宏觀經(jīng)濟(jì)有重要意義，是貨幣政策的核心。今年以來，人民銀行圍繞疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道開展了一系列工作，包括明確公開市場7天期回購操作利率為主要政策利率，規(guī)范手工補(bǔ)息等，市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步健全?？偟膩砜?，我國政策利率是能夠有效傳導(dǎo)的，貸款利率穩(wěn)中有降，保持在歷史低位。但目前在維護(hù)競爭秩序和利率政策執(zhí)行層面仍有完善空間。

該專家認(rèn)為，一方面，隨著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，直接融資與新動能更加適配，發(fā)展總體加快。但由于金融市場產(chǎn)品和傳導(dǎo)鏈條更加復(fù)雜，人民銀行調(diào)控金融總量的難度會不斷上升，淡化數(shù)量目標(biāo)是必然趨勢。另一方面，未來會更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。人民銀行按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的思路推進(jìn)利率市場化改革，目前存貸款利率已全面放開，未來要在“形得成”和“調(diào)得了”方面下功夫?！靶蔚贸伞毙枰鹑跈C(jī)構(gòu)提升自主理性定價能力，“調(diào)得了”著眼于利率政策要更好服務(wù)于宏觀調(diào)控職能，盡可能緩解影響利率調(diào)控的約束。