耐心資本是一種專注于長(zhǎng)期投資的資本形式，對(duì)資本回報(bào)有較長(zhǎng)期限展望且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力。發(fā)展耐心資本是推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。今年4月30日召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本?！秉h的二十屆三中全會(huì)《決定》對(duì)健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制作出重要部署，提出要“鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。貫徹落實(shí)黨中央決策部署，需要深刻認(rèn)識(shí)耐心資本對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要促進(jìn)作用，采取有效舉措積極發(fā)展耐心資本。

當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)加快培育，同時(shí)也面臨國(guó)內(nèi)有效需求不足、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛等問(wèn)題和挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)看到，這些問(wèn)題是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題。我們既要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維，積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)，又要保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定發(fā)展信心，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，不斷增強(qiáng)新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)。

新質(zhì)生產(chǎn)力主要由技術(shù)革命性突破催生而成，要求加強(qiáng)科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)?？萍紕?chuàng)新和技術(shù)突破具有產(chǎn)出不確定、研發(fā)投入規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特征，并非一日之功，特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新活動(dòng)往往不會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的投資回報(bào)。作為科技創(chuàng)新主體，企業(yè)在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。然而，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科技型企業(yè)具有強(qiáng)專業(yè)、輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)、高不確定性等特征，尤其是初創(chuàng)科技型企業(yè)尚處于前期技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品研發(fā)階段，投入和收益在時(shí)間上不同步，與傳統(tǒng)融資模式的要求并不完全適應(yīng)。因此，培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力離不開長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金支持，需要引入更多金融資源，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金不斷加大供給。

耐心資本不以追求短期收益為首要目標(biāo)，更重視長(zhǎng)期回報(bào)的項(xiàng)目或投資活動(dòng)，通常較少受到市場(chǎng)短期波動(dòng)干擾。它通常關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略需求和經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并綜合考慮企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式等非財(cái)務(wù)指標(biāo)和企業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ軌驗(yàn)橥顿Y項(xiàng)目、資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供有力保障，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要推動(dòng)力。發(fā)展耐心資本，引導(dǎo)各類先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力順暢流動(dòng)和集聚，可在以下幾方面著力。

加強(qiáng)鼓勵(lì)引導(dǎo)，為發(fā)展耐心資本明確正確方向。產(chǎn)業(yè)是生產(chǎn)力的重要載體。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，需要大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，及時(shí)將科技創(chuàng)新成果應(yīng)用到具體產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，布局建設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。發(fā)展耐心資本，必須堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨。要引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)業(yè)投資，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做耐心資本。聚焦新領(lǐng)域新賽道，對(duì)投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，加大政策支持力度，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資充分發(fā)揮投早、投小、投硬科技的作用。

優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，為發(fā)展耐心資本提供穩(wěn)定預(yù)期。營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境，為發(fā)展耐心資本提供穩(wěn)定預(yù)期，才能引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。要加強(qiáng)信息披露事務(wù)管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，強(qiáng)化重大證券違法犯罪案件懲治和重點(diǎn)領(lǐng)域執(zhí)法，依法從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件。構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制。健全重大技術(shù)攻關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，建立科技保險(xiǎn)政策體系。健全社會(huì)信用體系和監(jiān)管制度，為耐心資本提供可靠的決策依據(jù)。

促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，為發(fā)展耐心資本夯實(shí)基礎(chǔ)。發(fā)展耐心資本是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，落實(shí)資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)舉措，健全資本市場(chǎng)功能，才能進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)活力，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。要大力發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)市場(chǎng)，推廣實(shí)物分配股票試點(diǎn)，鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立市場(chǎng)化并購(gòu)母基金或創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場(chǎng)基金，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)良性循環(huán)。推動(dòng)國(guó)資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資本、耐心資本，完善國(guó)有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施。支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的投入，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型。建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（作者為福建省習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心研究員）

《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2024年09月24日 09 版）