記者鄭瑋

既服務(wù)本地產(chǎn)業(yè)招商，也實(shí)現(xiàn)了國(guó)資證券化。

近年來(lái)，湖北國(guó)有資本在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，已參股或控股多家外地上市公司，包括凱瑞德、航錦科技、冠福股份、上海雅仕等。

在湖北國(guó)資介入后，上市公司或轉(zhuǎn)投湖北產(chǎn)業(yè)，從而助力當(dāng)?shù)卣猩坦ぷ鳎换驅(qū)⒆?cè)地由外地遷入湖北，為湖北上市公司群體增添力量。

一位武漢投行業(yè)內(nèi)人士分析，近期IPO階段性收緊，上市公司的殼資源又變得珍貴了，國(guó)資平臺(tái)控股和參股外地上市公司，可以實(shí)現(xiàn)自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)曲線上市。

鐘祥國(guó)資“曲線招商”

10月9日，遼寧上市公司ST曙光發(fā)布公告稱(chēng)，股東深圳中能所持有的公司5.92%股權(quán)完成拍賣(mài)，兩位自然人股東以1.9億元競(jìng)得。早前1個(gè)月，鐘祥國(guó)資出資5000萬(wàn)元參股ST曙光新實(shí)控人北京維梓西咨詢(xún)管理中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)北京維梓西），間接持有ST曙光3.45%股份。

ST曙光公告稱(chēng)，鐘祥國(guó)資作為有限合伙人向控股股東北京維梓西出資，是其基于自身的投資需要和投資策略做出的決策，對(duì)公司的控制權(quán)不產(chǎn)生影響。

資料顯示，ST曙光全稱(chēng)為遼寧曙光汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（即曙光股份），公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為輕型車(chē)、商用車(chē)和車(chē)橋等汽車(chē)零配件業(yè)務(wù)，擁有“黃?？蛙?chē)”和“曙光車(chē)橋”兩大中國(guó)名牌產(chǎn)品。

2020-2022年，曙光股份營(yíng)業(yè)收入分別為26.23億元、24.8億元和16.72億元，凈利潤(rùn)分別為6059.63萬(wàn)元、-4.7億元和-3.39億元。2022年5月，曙光股份被ST。今年前三季度，公司營(yíng)收9.62億，凈利潤(rùn)-2.53億元，負(fù)債合計(jì)18.47億元。

一位接近鐘祥國(guó)資的人士向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者透露，此次鐘祥國(guó)資參股ST曙光，和當(dāng)?shù)氐钠?chē)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)有很大關(guān)系。

今年2月，在鐘祥市2023年一季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工活動(dòng)中，曙光產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目出現(xiàn)在項(xiàng)目名單中。據(jù)公開(kāi)資料，該項(xiàng)目總投資61.92億元，總占地1231畝。項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)10萬(wàn)輛SUV和皮卡，車(chē)橋、底盤(pán)系統(tǒng)等零部件170萬(wàn)臺(tái)（套），還有高機(jī)動(dòng)防爆車(chē)輛等特種車(chē)。

分析人士稱(chēng)，各地招商引資競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，傳統(tǒng)的“政策招商”模式處于尷尬的境地：一面是政府對(duì)企業(yè)政策扶持的力度有上限，一面是政策招商并未全面有效解決企業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)。各地政府正在尋求多種方法創(chuàng)新招商模式，“資本招商”受到更多青睞，即通過(guò)國(guó)資旗下的投資平臺(tái)，參股或者控股外地成熟上市公司，將企業(yè)引入后，發(fā)揮上市公司產(chǎn)業(yè)帶頭作用，補(bǔ)足本地產(chǎn)業(yè)短板。

兼顧招商和國(guó)資證券化

從近年湖北國(guó)資參股控股上市公司情況來(lái)看，地市級(jí)國(guó)資介入時(shí)，側(cè)重于完成產(chǎn)業(yè)“本地化”招商，一旦對(duì)外地上市公司完成實(shí)控，即可推動(dòng)公司注冊(cè)地遷移湖北。

比如，去年5月，荊州國(guó)資通過(guò)荊州城發(fā)資本成為冠福股份實(shí)際控制人，今年7月，冠福股份就將注冊(cè)地遷至荊州；2021年，武漢國(guó)資委出資28.1億元取得遼寧葫蘆島上市公司航錦科技控股權(quán)，目前，航錦科技注冊(cè)地正在遷址武漢；更早之前，2020年6月，荊門(mén)國(guó)資通過(guò)旗下湖北農(nóng)谷實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，成為持有凱瑞德9.49%股份的股東，因產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，凱瑞德注冊(cè)地也由山東德州變?yōu)榍G門(mén)市。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者分析，相較于以往的“政策招商”“基金招商”，“資本招商”可以借用國(guó)資參股上市公司的路徑，快速找到資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司，完成實(shí)控后，國(guó)資也可將外地成熟的產(chǎn)業(yè)鏈引入本地，提高了招商和產(chǎn)業(yè)落地的效率。

湖北省一級(jí)國(guó)資平臺(tái)介入外地上市公司股權(quán)，更多是考量國(guó)資的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局，提高本土國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和資產(chǎn)證券化。今年9月，湖北國(guó)貿(mào)集團(tuán)看中供應(yīng)鏈服務(wù)商——上海雅仕，出資7.28億元成為上海雅仕實(shí)控人，計(jì)劃補(bǔ)充完善湖北供應(yīng)鏈體系搭建，為打造新時(shí)代“九州通衢”提前布局。

券商人士分析，不論是以產(chǎn)業(yè)招商落地為驅(qū)動(dòng)，還是以本地國(guó)有資產(chǎn)證券化為驅(qū)動(dòng)，都體現(xiàn)了各地國(guó)資對(duì)資本市場(chǎng)的理解進(jìn)一步加深，切實(shí)助推了國(guó)資國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革向縱深推進(jìn)的愿景。

需建立完善盡調(diào)機(jī)制

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者分析，前些年市場(chǎng)流行以基金或者國(guó)有投資平臺(tái)帶動(dòng)招商，即國(guó)資基金先投資企業(yè)，企業(yè)再反投本地產(chǎn)業(yè)。近幾年，各地政府通過(guò)國(guó)資委或國(guó)有投資平臺(tái)高效率控股或參股上市公司，成為招商引資的一種新策略。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年，全國(guó)有約24家民營(yíng)上市公司被國(guó)資收購(gòu)，其中山東省國(guó)資出現(xiàn)頻率最高，參與7宗收購(gòu)，影響力最大的是山東黃金收購(gòu)300億金礦巨頭銀泰黃金。踩雷恒大的文科園林和兆馳股份也分別被佛山市國(guó)資委及深圳市國(guó)資委接盤(pán)。

柏文喜認(rèn)為，參股上市公司的模式投資周期更短，更容易通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出，形式較為靈活。

前述武漢投行人士分析，地方國(guó)資控股或參股上市公司，既可以服務(wù)本地產(chǎn)業(yè)招商，也可以壯大國(guó)有資本。但國(guó)資并購(gòu)上市公司后，也面臨兩方面的挑戰(zhàn)：一個(gè)是如何高水平運(yùn)營(yíng)上市公司，持續(xù)做大做強(qiáng)上市公司；二是如何順利完成遷址，確保產(chǎn)業(yè)快速高效落到本土。

沈萌則表示，“目前市場(chǎng)上可供選擇的標(biāo)的上市公司有限，能否成功并購(gòu)也和地方政府的出資實(shí)力、項(xiàng)目方的運(yùn)營(yíng)狀況等多方面因素有關(guān)?！?/p>

柏文喜建議，國(guó)資并購(gòu)雖有諸多好處，但在操作過(guò)程中還需要進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，在投資決策時(shí)要充分考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)前景等因素，制定合理的投資方案和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，也可以考慮引入其他戰(zhàn)略投資者共同投資，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。