□楚天都市報記者 徐蔚 見習記者 雷原

昨日上午，隨著上市鐘聲響起，注冊制下首批18家企業(yè)正式掛牌，標志著創(chuàng)業(yè)板邁入注冊制時代。

這是我國資本市場值得銘記的一個重要時刻。它標志著資本市場全面深化改革邁出新的步伐，從科創(chuàng)板的增量市場改革，到創(chuàng)業(yè)板存量市場改革，注冊制試點順利推進，并將繼續(xù)擴大到全市場。

存量個股疊加一系列更加市場化的交易新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板會出現(xiàn)哪些新的變化？投資者該如何應(yīng)對？昨日，楚天都市報記者采訪多位專業(yè)人士，從多方面解讀創(chuàng)業(yè)板注冊制，為廣大股民提供一些投資建議。

最牛新股股價盤中漲逾29倍

昨日，創(chuàng)業(yè)板注冊制開啟，首批18只新股一開盤就全線暴漲。截至收盤，漲幅最大的“N康泰”漲幅達1061%，盤中一度飆升逾2900%。按照該股發(fā)行價10.16元計算，中了該股的投資者若在最高位308元拋出，一簽（500股）可賺近15萬元；若在收盤時仍持有該股，收益仍有5.392萬元。

除了新股表現(xiàn)超出預(yù)期，多只存量個股也迎來20%的漲停，還有不少個股漲幅超過10%。

有股民擔心，注冊制新規(guī)之下，20%的漲跌幅會給引起市場劇烈波動。多位券商分析人士對此表示，20%的漲跌幅機制已在科創(chuàng)板平穩(wěn)運行了一年多，投資者較為熟悉。雖然創(chuàng)業(yè)板定位于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而科創(chuàng)板定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但二者的發(fā)行條件、注冊程序、發(fā)行承銷、信息披露、監(jiān)管處罰等方面的規(guī)定基本一致。

科創(chuàng)板開板至今，日均漲跌幅超過10%的個股數(shù)占比僅4%。創(chuàng)業(yè)板漲跌幅擴大，預(yù)計將小幅提升成交量。當前，創(chuàng)業(yè)板局部高估值壓力已經(jīng)有所釋放，平均市盈率為69倍，而科創(chuàng)50為81倍。

因此，隨著改革平穩(wěn)落地、內(nèi)外部擾動因素逐漸消散，漲跌幅放寬不會對市場造成沖擊，下一輪上漲也有望開啟。

創(chuàng)業(yè)板或出現(xiàn)加速分化現(xiàn)象

市場分析人士認為，漲跌停新規(guī)能進一步提升創(chuàng)業(yè)板的流動性,引起個股出現(xiàn)加速分化現(xiàn)象。

“注冊制將為一些成長性良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司帶來新的機遇。注冊制下，監(jiān)管部門要求企業(yè)進行充分的信息披露，而企業(yè)的好壞則交由市場去判斷。經(jīng)過市場的優(yōu)勝劣汰，投資會趨向好的企業(yè)，劣質(zhì)公司將逐漸被邊緣化，由此提升市場資源配置的效率。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。市場給予更高估值溢價的品種，往往具備兩個特征：一是預(yù)期長期具備持續(xù)的成長能力，二是中短期基本面較好。

董登新還認為，一方面，注冊制改革精簡、優(yōu)化了退市流程，在給予投資者充分交易機會的同時，可減少惡意炒作等行為。重點包括取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，大大縮減退市流程；另一方面，對交易類退市不再設(shè)置退市整理期，實現(xiàn)了市場化機制下的快速出清。新的退市制度下，個股分化將會加大，股價的信號作用越來越強，無人青睞的垃圾股將以最快的速度進入退市通道，退市周期更短、效率更高，投資者的風險意識也會得到極大提升。

新玩法對主板市場影響有限

與創(chuàng)業(yè)板的大漲相比，昨日的主板顯得較為“蕭條”，全天基本以陪襯為主，繼續(xù)縮量震蕩。有投資者擔心：主板市場短期是否會“失血”？

對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，由于A股市場體量很大，創(chuàng)業(yè)板改革對主板市場的影響有限。

巨豐投顧表示，創(chuàng)業(yè)板昨日表現(xiàn)活躍，得益于多只新股上市和新規(guī)實施的雙重刺激。從中期來看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展前景較為樂觀，突破3000點也是大勢所趨。但是，經(jīng)過連續(xù)大漲，當前創(chuàng)業(yè)板整體相對高估，短期不支持繼續(xù)走強，存在回調(diào)的需求。

在這種情況下，主板“失血”的幾率很小。事實上，此前，當部分流動資金向創(chuàng)業(yè)板集中時，主板的表現(xiàn)也比較穩(wěn)定。而近期，隨著國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好，企業(yè)盈利不斷回升，在主板市場，除了資金長期青睞的品種繼續(xù)維持較高人氣，一些優(yōu)質(zhì)低估品種也相繼被挖掘，補漲和估值修復(fù)需求逐步提升，指數(shù)大幅回落概率不大。

謹慎打新和炒新避免被套牢

面對交易制度全面優(yōu)化的創(chuàng)業(yè)板，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？

在分析人士看來，漲跌幅放寬不僅會影響市場情緒，交易策略也將發(fā)生改變。投資者以前慣常采用的追漲停板的方法，在新規(guī)下可能不再適用。

“股價震蕩空間加大是一把雙刃劍。投資者如果跟上了節(jié)奏，可能賺一個‘地天板’，一天贏利50%；如果脫離了節(jié)奏，也可能吃一個‘天地板’，一天虧損33.3%。”資深財經(jīng)評論人皮海洲說。此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制對投資者設(shè)置的門檻是，要有兩年的A股交易經(jīng)驗，并且前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元。皮海洲認為：“10萬元的資產(chǎn)門檻似乎有點低，風險也會更大?！?/p>

他建議，投資者需要關(guān)注兩個方面：

首先，要謹慎“打新”。在以前的審批制下，新股發(fā)行時的市盈率基本上控制在23倍以下，投資者申購新股風險很小，因此形成了“逢新必打”的局面；但在注冊制下，新股發(fā)行的市盈率不受控制，破發(fā)風險上升，投資者要格外謹慎，切忌盲目打新。

其次，要謹慎“炒新”。在審批制下，新股發(fā)行有市盈率限制，上市后也有漲跌幅限制，新股上市經(jīng)常連續(xù)漲停，投資者炒新熱情很高；而注冊制取消了新股的前5個交易日漲跌幅限制，如果投資者盲目追高，將面臨被套牢的風險。

創(chuàng)業(yè)板新舊交易規(guī)則對比要點新版舊版漲跌停限制20%10%新股前5個交易日無限制首日44%，此后10%ST股20%無ST（主板ST為5%）退市整理期20%10%臨時停牌無漲跌停時，首次較開盤價漲或跌30%、60%時，各臨停10分鐘，最晚14:57復(fù)牌————盤后交易 交易時間：15:05-15:30

9:15-15:30均可申報

————“價格籠子” 買入申報價格≤基準價102%

賣出申報價格≥基準價98%

————100股≤限價申報≤30萬股申報數(shù)量100股≤限價申報≤10萬股100股≤市價申報≤15萬股100股≤市價申報≤5萬股100股≤盤后定價申報≤100萬股————N（新股上市首日）N（新股上市首日）證券特殊標志————C（新股上市2-5日）————U（未盈利企業(yè)）————W（表決權(quán)差異）————V（VIE架構(gòu)） 當日

1、漲幅偏離值達±15%前五

2、振幅30%前五

3、換手30%前五

當日

1、漲幅偏離值達±7%前五

2、振幅15%前五

3、換手20%前五（新股首日為50%）

上龍虎榜條件 連續(xù)3個交易日

漲跌幅累計偏離值±30%

連續(xù)3個交易日

漲跌幅累計偏離值±20%

嚴重異常波動指標

1、連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達100%（-50%）

2、連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達200%（-70%）

————納入兩融日期上市首日上市滿3個月投資者適當性管理資產(chǎn)門檻 10萬元————交易年限要求 2年交易經(jīng)驗

已開通者需補簽風險揭示書

2年交易經(jīng)驗

如低于兩年，經(jīng)面談且簽署

《風險揭示書》亦可開通

新華社發(fā)